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农林牧渔行业:CPI细分项目权重测算

  请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 报 告 证券切磋报告 # industryId# 农林牧渔 伸荐 ( 护持 ) 重心公司 重心公司 评级 # relatedReport# 相干报告 《 2 月 CPI 同比上涨幅 0.8%,恒天 然 奶 粉 拍 卖 价 格 下 跌 》 2017-03-12 《气候良好促农产品田家庆拥有秋,供需 程式趋势广大为怀松》 2017-03-12 《两会或又即兴政策利好,饲料销 量增长喜人》 2017-03-05 # emailAuthor# 剖析师: 老娇 chenjiao86@xyzq.com.cn S0190513070011 # assAuthor# 切磋副顺手: 毛壹凡 maoyf@xyzq.com.cn 闾亚 lvya@xyzq.com.cn 投资要点 # summary# ? 本篇报告注重于 CPI 细分项目权重测算的详细述。详细定论在表 1 中拥有 列示。 尽的而言,我们认为 2017 年农产品对 CPI 父亲条约比值拥有负贡献。 ? 我国 CPI 的考查情节带拥有市民在食品烟酒,衣,寓居,生活用品及效力动, 提交畅通和畅通信,教养育、文皓和文娱,医疗保健,其他用品和效力动等 8 父亲类、 262 个基规则类的商品与效力动标价。 虽存放在基期轮换,但 累次轮换后的表 即兴说皓食品标价变募化所拥有上决议了全片断的 CPI 变募化。 ? 2016 年 1 月尾了尾, CPI 指数运用 2015 年干为新壹轮的对比基期,不一于 以往,本次同时终止了 CPI 考查目次的严重调理, 食品相干的 首要带拥有: ( 1) 依照《市民消费顶出产分类( 2013)》终止了父亲类 调理。 原到来的 “食品 ”、 “烟酒 ”侵犯为当今的 “食品烟酒 ”等壹些变募化 。 ( 2) 食品的目的外面延突发了变募化。 陈旧分类中的 “食品 ”为父亲类,带拥有粮食、 肉禽、鲜菜、鲜实、水产品、茶及饮料、在外面餐饮等分类;新 “食品 ”为 “食 品烟酒 ”父亲类下的中类 不又带拥有 “茶及饮料 ”和 “在外面餐饮 ”两项。 ? 食品和匪食品类权重的 测算。 ( 1) 经度过对统计局成事稿中的食品标价对 CPI 的影响佰分比摒除 以食品标价变募化幅度计算 ;( 2)根据统计局颁布匹的食 品标价、匪食品标价以及 CPI 变募化倒腾铰两者的权重。 经测算, 陈旧食品权重 为 28.19%,新食品权重为 20.19%。 ? 相像 的,我们测算其他细分项目:食品烟酒 31.98%,衣 8.51%,提交畅通畅通 讯 10.35%,寓居 20.02%,生活用品和效力动 6.67%,医疗保健 7.39%,其 他 15.08%。 ? 食品项目 下, 细项 的权重 拆卸分。 根据统计局颁布匹的各细项对 CPI 的弹奏触动, 摒除以各细项变募化计算其对应权重,其结实露示 2016 年 摒除肉禽类权重清楚 投降低(由 7.5%摆弄投降到 4.5%摆弄), 各小类的权重根本摆荡 。 粮食 2.25%, 肉禽及其产品 4.45%,鲜菜 2.42%,油脂 0.86%,水产品 1.81%,鲜实 1.74%,蛋类 0.6%,奶类 1.37%,其他 4.69%。 ? 经度过消费量恢骈片断商品权重 。 更进壹步 ,我们 试着对片断拥有消费量数据 的细项下的各类产品权重终止恢骈。 粮食中:父亲米 1.4%,小麦 0.76%, 玉米 0.09%;肉禽及其产品中:猪肉 2.49%,牛肉 0.59%,羊肉 0.64%, 鸡肉 0.48%,鸭肉 0.25%。 # title# CPI 细分项目权重测算 # createTime1# 2017 年 03 月 17 日 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 2 – 行业 吃水 切磋 报告 目 录 1.CPI 的定义和结合 – 4 – 2.CPI 各项权重汇尽 – 5 – 3.CPI 各类权重测定 – 7 – 3.1 食品及匪食品权重测定 . – 7 – 3.2 各小类权重测定 – 8 – 4.CPI 各小类下细分项目权重测定 . – 8 – 4.1 食品烟酒项目下片断儿细目权重测算 – 8 – 4.2 衣项目下儿细目权重测算 .- 11 – 4.3 提交畅通和畅通信项下儿细目权重测算 – 12 – 4.4 寓居项下儿细目权重测算 – 13 – 4.5 生活用品及效力动、医疗保健项下儿细目权重测算 . – 13 – 4.6 教养育文皓和文娱项下儿细目权重测算 . – 14 – 图 1、 2001 年到 2015 年 CPI 同比拆卸分(佰分比) – 4 – 图 2、 CPI 中食品项下各儿细目权重与市民各类食品消费占比父亲致相符 – 9 – 图 3、国际稻谷、小麦和玉米消费量(仟吨) . – 10 – 图 4、父亲米、小麦和玉米标价(元 /吨) – 10 – 图 5、各畜禽产品人均消费(仟克) . – 10 – 图 6、各畜禽产品标价(元 /公斤) . – 10 – 图 7、衣及其下细项标价变募化 .- 11 – 图 8、衣项下各儿细目权重 – 11 – 图 9、城镇市民提交畅通和畅通信消费顶出产 . – 12 – 图 10、提交畅通和畅通信标价变募化 . – 12 – 图 11、两者趋势相反,但 CPI 中的所拥有滞后 – 12 – 图 12、提交畅通和畅通信项下儿细目的价变募化 . – 12 – 表 1、 CPI 各项权重汇尽 . – 5 – 表 2、 按两者变募化对历年 CPI 中食品及匪食品成分权重测定 – 7 – 表 3、 CPI 中各小类权重测定 – 8 – 表 4、 CPI 中各小类权重的最小二迨法拟合 . – 8 – 表 5、 食品烟酒项目下儿细目权重测算 . – 9 – 表 6、奶类在 CPI 中历年权重 . – 9 – 表 7、 粮食项下各类产品在 CPI 中的权重 – 10 – 表 8、肉禽及其产品项下各类产品在 CPI 中的权重 .- 11 – 表 9、提交畅通和畅通信项下各儿细目权重 – 12 – 表 10、 寓居项下各儿细目权重 . – 13 – 表 11、原 “家庭设备用品及效力动 ”项下各儿细目权重 – 13 – 表 12、 原 “医疗保健和团弄体用品 ”项下各儿细目权重 – 13 – 表 13、 “生活用品及效力动 ”项下各儿细目权重 – 13 – 表 14、 “医疗保健 ”项下各儿细目权重 . – 14 – 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 3 – 行业 吃水 切磋 报告 表 15、 教养育文皓和文娱项下各儿细目权重 . – 14 – 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 4 – 行业 吃水 切磋 报告 报告注释 1.CPI 的定义和结合 市民消费标价指数 (consumer price index, CPI),是反应与市民生活拥关于的消费品 及效力动标价程度的变募化情景的要紧经济目的。 我国 CPI 的考查情节带拥有市民在食品烟酒,衣,寓居,生活用品及效力动,提交畅通 和畅通信,教养育、文皓和文娱 ,医疗保健,其他用品和效力动等 8 父亲类、 262 个根本 分类的商品与效力动标价。 依照统计制度要寻求,我国 CPI 每五年终止壹次基期轮换,基期轮换既然带拥有考查商 品效力动篮儿子、考查网点和代表规格品等调理,又带拥有权数结合的变募化,此雕刻些均会 对 CPI 上涨跌产生壹定影响。在此之前我国 CPI 指数曾阅历叁轮基期轮换,区别为 2000 年、 2005 年和 2010 年。不清雅察 2001 年到 2015 年 CPI 的父亲类拆卸分,却见 食品 标价变募化所拥有上决议了全片断的 CPI 变募化。 图 1、 2001年到 2015 年 CPI 同比拆卸分 (佰分比) 数据到来源: Wind,兴业证券 切磋所 *根据 Wind 数据的规则,不竭止每年权重的小调理,并修改就中数据错误片断 2016 年 1 月尾了尾, CPI 指数运用 2015 年干为新壹轮的对比基期,不一于以往,本 次同时终止了 CPI 考查目次的严重调理,首要带拥有: 1. 依照《市民消费顶出产分类( 2013)》终止了父亲类调理。 原到来的 “食品 ”、 “烟酒 ” 侵犯为当今的 “食品烟酒 ”;原到来的 “医疗保健和团弄体用品 ”被拆卸分到当今的 “生 活用品及效力动 ”、 “医疗保健 ”和 “其他用品和效力动 ”中;原到来的 “文娱教养育文皓用 品及效力动 ”被拆卸分到当今的 “教养育文皓和文娱 ”和 “其他用品和效力动 ”中;原到来的 “家庭设备用品及检修效力动 ”被拆卸分到当今的 “生活用品及效力动 ”和 “其他用品及 效力动 ”中。 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 5 – 行业 吃水 切磋 报告 2. 食品的目的外面延突发了变募化。 陈旧分类中的 “食品 ”为父亲类,带拥有粮食、肉禽、 鲜菜、鲜实、水产品、茶及饮料、在外面餐饮等分类;新 “食品 ”为 “食品烟酒 ” 父亲类下的中类,但带拥有粮食、畜肉、禽肉、鲜菜、鲜实、水产品等,不又包 括 “茶及饮料 ”和 “在外面餐饮 ”两项。 3. 新增了 “园艺花草及用品 ”、 “宠物及用品 ”、 “养老效力动 ”和 “金融效力动 ”等市民顶 出产添加以较快的分类,却以更其即时正确反应市民消费构造的新变募化。 2.CPI 各项权重汇尽 经度过计算,我们违反掉落了 CPI 中各项成分的父亲致权重。本文将详细列示权重算法, 而关于各类农产品标价上涨跌幅度和对 CPI 贡献的判佩,我们但给出产定论,详细逻 辑请与直接我们提交流动。 表 1、 CPI各项权重汇尽 父亲类 小类 细项 权重 预测不到来标价走势 标价上涨跌幅度 对 CPI 的贡献 CPI 食品烟酒 31.98 食品 20.19 粮食 2.25 波触动 0.00% 0.00% —— 父亲米 1.4 波触动 0.00% 0.00% ——小麦 0.76 波触动 0.00% 0.00% ——玉米 0.09 同比下跌 -13.70% -0.01% 肉禽及其产品 4.45 同比下跌 -6.04% -0.27% ——猪肉 2.49 同比下跌 -11.58% -0.29% ——牛肉 0.59 同比下跌 -5.00% -0.03% ——羊肉 0.64 不决定 0.00% 0.00% ——鸡肉 0.48 下跌 5.00% 0.02% ——鸭肉 0.25 下跌 10.00% 0.03% 鲜菜 2.42 同比下跌 -5.00% -0.12% 油脂 0.86 下跌 10.66% 0.09% 水产品 1.81 不决定 0.00% 0.00% 鲜实 1.74 不决定 0.00% 0.00% 蛋 0.6 下跌 -10.00% -0.06% 奶类 1.37 下跌 10.00% 0.14% 其他 4.69 不决定 0.00% 0.00% 一共 20.19 下跌 – -0.22% 茶及饮料 1.03 茶叶 0.35 饮料 0.68 在外面餐饮 6.97 烟酒及用品 3.79 香烟 2.22 酒类 1.57 一共 31.98 衣 8.51 服装 5.98 衣材料 0.18 鞋袜帽 2.24 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 6 – 行业 吃水 切磋 报告 衣加以工效力动费 0.11 一共 8.51 提交畅通和畅通信 10.35 提交畅通 6.30 提交畅通器 1.36 提交畅通器用燃料 0.83 提交畅通器运用和 检修 0.30 市内公共提交畅通费 2.16 城市间提交畅通费 1.62 畅通信 4.05 畅通信器 0.51 畅通服气 政 3.53 邮面提交效力动 一共 10.35 寓居 20.02 租房 己拥有住房 水、电及燃料 一共 20.02 生活用品及效力动 6.67 家用器 家具 家庭设备 室内修饰品 床上用品 家庭日用杂品 家庭效力动 团弄体用品 装扮打扮用品 清洁装扮用品 团弄体饰品 一共 6.67 医疗保健 7.39 医疗器及用品 中药材及中成药 正西药 保健器及用品 医疗保健效力动 一共 7.39 教养育文皓和文娱 教养育效力动 7.72 旅游 1.20 其他 一共 — 其他用品和效力动 团弄体效力动 1.02 其他 一共 — 汇尽 100 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 7 – 行业 吃水 切磋 报告 3.CPI 各类权重测定 3.1 食品及匪食品权重测定 关于 CPI 中食品及匪 食品片断权重的测定,畅通日存放在两种方法: 1. 却经度过对统计局成事稿中的食品标价对 CPI 的影响佰分比摒除以食品标价变募化 幅度算得。 对 CPI 的影响数据从 2011 年 6 月尾了尾颁布匹,计算时以当年各月权 重平分为终极数值,另 2006 年以及月份不全的 2011 年的数据将经度过统计局 在基期调理时所发成事稿中对权重调理的数值终止倒腾铰违反掉落。 表 1、 按弹奏触动对历年 CPI 中食品及匪食品成分权重测定 2015 2014 2013 2012 2011 2006 食品 33.61 33.25 32.64 32.21 31.39 33.60 匪食品 66.39 66.75 67.36 67.79 68.61 66.40 数据到来源: Wind, 国度统计局, 兴业证券切磋所 2. 根据统计局颁布匹的食品标价、匪食品标价以及 CPI 变募化倒腾铰两者的权重。 计 算时剔摒除片断清楚非日的数据,所得权重见下表。 却以看到,根据两种方法所计算的食品即匪食品权严重致相反。 表 2、 按两者变募化对历年 CPI 中食品及匪食品成分权重测定 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 按同比 计算 33.39 33.24 32.59 32.08 30.06 32.77 33.15 33.61 33.06 33.58 34.78 33.73 32.52 33.77 33.42 66.61 66.76 67.41 67.92 69.94 67.23 66.85 66.39 66.94 66.42 65.22 66.27 67.48 66.23 66.58 按环比 计算 33.87 33.56 33.02 33.79 31.94 33.76 33.80 33.92 35.09 34.89 33.82 34.81 33.83 34.17 33.33 66.13 66.44 66.98 66.21 68.06 66.24 66.20 66.08 64.91 65.11 66.18 65.19 66.17 65.83 66.67 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 另壹方面, 2016 年宗食品目的外面延突发变募化后,我们对 CPI 中食品及匪食品权重 终止重行测定,畅通用的方法拥有 3 种: 1. 与 2006 及 2011 年的相反,根据基期调理时所发成事稿中对权重调理的数值 终止倒腾铰,却得 陈旧食品的权重为 28.19%,陈旧匪食品权重 71.81%1; 2. 根据对 CPI 的弹奏触动及食品烟酒标价变募化计算,由同比数据所得食品烟酒权重 为 29.63%,由环比数据所得权重为 30.16%,上期烟酒及用品权重为 3.99%, 本期调理为为 3.79%,故此 陈旧食品权重为 26.20%摆弄 ; 3. 根据统计局颁布匹的食品价 格、匪食品标价以及 CPI 变募化倒腾铰 ,却得 新食品权 重为 20.19%(据同比)和 20.11%(据环比) 。 1 《国度统计局城市司担负人就 CPI 基期轮换接受中国信息报专访》 :“ 与上轮基期比较,本轮基 期的食品烟酒权数下投降 3.4 个佰分点(就中,陈旧口径食品权数下投降 3.2 个佰分点),生活用品及 效力动权数下投降 1.1 个佰分点;寓居权数上升 2.2 个佰分点,提交畅通和畅通信权数上升 1.1 个佰分点, 医疗保健权数上升 1.3 个佰分点,其他分类权数变募化对立较小 ”。 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 8 – 行业 吃水 切磋 报告 两种陈旧食品权重计算方法之间的权重差则源于统计局数据本身, 而新陈旧食品之间 的权重差到来己于新食品对 “茶及饮料 ”和 “在外面餐饮 ”项目的剔摒除。 3.2 各小类 权重测定 使用相像方法异样却得出产各小类的权重,新壹期的数据鉴于终止了父亲类调理数据 尚微少,不得不得出产相反父亲类的权重。 表 3、 CPI中 各小类 权重测定 食品烟酒 衣 生活用品 及效力动 提交畅通和畅通 信 教养育文皓 和文娱 医疗保健 其他用品 和效力动 寓居 2016 31.98 8.51 6.67 10.35 — 7.39 — 20.02 食品 烟酒及用 品 衣 家庭设备 用品及其 检修效力动 医疗保健 及团弄体用 品 提交畅通和畅通 讯 文娱教养育 文皓用品 及效力动 寓居 2011 31.39 3.99 8.54 5.84 9.04 9.25 14.15 17.82 2006 33.60 4.50 9.00 6.20 9.40 9.30 14.40 13.60 数据到来源: Wind, 国度统计局, 兴业证券切磋所 *此片断数据由 Wind 参考国度信息中心经济预测部违反掉落,对就中烟酒和文娱权重终止了调理 佩的,忽略历年的小调理,运用最小二迨法对各时间各小类权重终止计算,所得 结实如次。所拥有上与前壹种计算方法所得父亲致相反,但在烟酒、衣、家庭设备 项下出产即兴较父亲摆荡,其使用性存放疑。 表 4、 CPI中 各小类 权重 的最小 二迨法拟合 食品 烟酒及用 品 衣 家庭设备 用品及服 政 医疗保健 及团弄体用 品 提交畅通畅通信 及效力动 文娱教养育 文皓用品 及效力动 寓居 2011-2015 30.95 3.02 10.71 6.22 6.68 10.59 14.10 17.74 2006-2010 32.52 10.28 5.81 3.70 7.83 10.66 12.57 16.49 2001-2005 33.38 5.69 8.73 5.00 10.08 8.95 13.96 14.19 数据到来源: 国度统计局, 兴业证券切磋所 4.CPI 各 小类下细分项目 权重测定 4.1 食品 烟酒项目下片断儿细目权重测算 鉴于各项标价指数数值邑经度过四舍五入,使得在项目较多时,确立系数矩阵倒腾铰 权重不又雄心,此处不得不根据统计局颁布匹的各细项对 CPI 的弹奏触动摒除以各细项变募化 计算其对应权重。计算所得如次,却见各小类的权重根本摆荡,需寻求剩意的是 肉 禽及其产品 的权重在 2016 年出产即兴了较父亲幅度的下投降。 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 9 – 行业 吃水 切磋 报告 表 5、 食品烟酒项目下儿细目权重测算 粮食 肉禽及 其产品 猪肉 鲜菜 油脂 水产品 鲜实 蛋 烟酒及 用品 2016 2.25 4.45 2.49 2.42 0.86 1.81 1.74 0.60 3.79 2015 2.92 7.34 2.94 3.06 1.02 2.67 2.37 0.95 – 2014 2.96 7.48 3.17 3.24 1.01 2.57 2.05 – – 2013 2.92 7.41 3.18 3.07 1.29 2.55 1.97 – – 2012 2.88 7.47 3.47 2.73 1.23 2.43 2.01 – – 2011 2.75 7.24 3.19 2.70 1.17 2.26 1.84 – 3.99 数据到来源: Wind, 国 家统计局, 兴业证券切磋所 *注 1.Wind 数据在计算时将不存放在的算得 0,故此存放在较父亲偏袒,已修改就中错误。另数据首要根 据同比弹奏触动摒除以标价变募化测算,微少半非日数据借助环比数据 *注 2.2013 年 4 月后不又颁布匹油脂对 CPI 弹奏触动数据,以后的权重在假定其在食品烟酒消费中占比与 2012 年城镇市民食品消费顶出产中的相反基础上违反掉落 对各细项的权重终止不清雅察后却以发皓,其权重与其在市民消费中的占比父亲致相反, 此雕刻证皓了统计局在 CPI 编制上所遵循的规则。 图 2、 CPI中食品项下各儿细目权重与市民各类食品消费占比父亲致相符 数 据到来源: Wind,兴业证券切磋所 另壹方面,关于“食品烟酒”项下“茶及饮料”和“在外面餐饮”片断,前文已提 到新“食品”项对其终止了剔摒除,新陈旧“食品”项的权重差即为以后“茶及饮料” 和“在外面餐饮”权重,父亲致在 8.00%摆弄。参考“在外面用餐”在市民食品消费中 的比重, “在外面餐饮”权重应在 6.97%以上,则“茶及饮料”在 1.03%摆弄, 其 中若假定茶叶与饮料的对立比重不变,则 茶叶权重在 0.35%摆弄,饮料为 0.68%。 异样的,奶类的权重参考其在市民消费中的比重,却得其在 CPI 中历年的权重, 就中 2013 年于今片断假 设其 2008-2012 年 5 年平分占比,则奶类在 CPI 中外面面权 重如次: 表 6、奶类在 CPI 中历年权重 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 10 – 行业 吃水 切磋 报告 奶类 1.37 1.62 1.61 1.59 1.59 1.53 1.58 1.68 1.71 1.75 1.90 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 更进壹步的,我们试着对 片断拥有消费量数据的细项下 的各类产品权重终止恢骈。 ? 粮食项下首要带拥有父亲米、小麦和玉米等谷物及各类谷物产品,骈杂以父亲米 、 小麦和玉米干为结合成分,参照 3 种谷物的消费金额,就中玉米 60%以上用 干饲料, 25%用干深加以工,还愿食用的条占 10%。假安家民粮食消费习惯不 突发严重变募化,则由历年平分得出产其在粮食消费中的比重区别为 62.85%、 32.79%和 4.36%,其在 CPI 中的权重则与消费比重和粮食消费的权重迨积相 对应。 图 3、国际稻谷、小麦和玉米消费量(仟吨) 图 4、父亲米、小麦和玉米标价(元 /吨) 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 表 7、 粮食项下各类产品在 CPI 中的权重 粮食 父亲米 小麦 玉米 2016 2.25 1.40 0.76 0.09 2015 2.92 1.83 0.97 0.12 2014 2.96 1.81 1.02 0.12 2013 2.92 1.81 0.97 0.14 2012 2.88 1.85 0.89 0.14 2011 2.75 1.76 0.87 0.12 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 ? 肉禽及其产品项下分畜肉类和禽肉类,畜肉类首要为猪肉、牛肉和羊肉,禽 肉类则带拥有鸡、鸭等,假定鸡鸭消费量为 2:1,猪肉、牛肉、羊肉、鸡肉和鸭 肉 的权重区别为 64.27%、 10.81%、 11.64%、 8.79%和 4.46%,就中猪肉消费 权重较 CPI 中的为高,按 CPI 权重调理后,各产品在 CPI 中的权重如次。 图 5、各畜禽产品人均消费(仟克) 图 6、各畜禽产品标价(元 /公斤) 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 11 – 行业 吃水 切磋 报告 数据到来源: Wind, CEIC, 兴业证券切磋所 数据到来源: Wind, CEIC, 兴业证券切磋所 表 8、肉禽及其产品项下各类产品在 CPI 中的权重 肉 禽 及其 产品 猪肉 牛肉 羊肉 鸡肉 鸭肉 2016 4.45 2.49 0.59 0.64 0.48 0.25 2015 7.34 2.94 1.33 1.43 1.08 0.55 2014 7.48 3.17 1.30 1.41 1.06 0.54 2013 7.41 3.18 1.28 1.38 1.04 0.53 2012 7.47 3.47 1.21 1.30 0.98 0.50 2011 7.24 3.19 1.23 1.32 1.00 0.51 数据到来源: Wind, CEIC, 兴业证券切磋所 ? 烟酒及用品项下却分香烟、酒类和吸烟、喝用品。 2001-2010 年时间,统计 局颁布匹其下各细项年度 CPI 变募化 ,假定权重不变,却计算得香烟、酒类和吸 烟、喝用品在烟酒及用品项下权重区别为 57.28%、 35.35%和 7.36%,以后 吸烟、喝用品停顿颁布匹,经度过计算剖析却认为烟酒及用品 CPI 由香烟和酒 类标价变募化违反掉落,权重区别为 58.68%和 41.31%。 4.2 衣项目下儿细目权重测算 CPI 衣项下首要带拥有服装、衣材料、鞋袜帽和衣加以工效力动费项,假定 2016 年各儿细目占比不变,则却得其在衣项下的权重如次。 图 7、衣及其下细项标价变募化 图 8、衣项下各儿细目权重 衣 服装 衣材 料 鞋袜帽 衣加以 工效力动 费 2016 8.51 5.98 0.18 2.24 0.11 2011 8.54 6.00 0.18 2.25 0.11 2006 9 6.21 0.25 2.41 0.13 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 12 – 行业 吃水 切磋 报告 4.3 提交畅通和畅通信项下儿细目权重测算 异样经度过统计局颁布匹的数据,区别计算提交畅通和畅通信项下提交畅通和畅通信的权重,却以 看到提交畅通和畅通信在 CPI 中的权重与在消费顶出产中占比的趋势父亲致相反,且 CPI 中 权重的调理所拥有滞后。 进壹步计算各儿细目的权重,假定新壹期的提交畅通和畅通 讯分项比重与 2015 年的相反, 则各权重如次。 图 9、城镇市民提交畅通和畅通信消费顶出产 图 10、提交畅通和畅通信标价变募化 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 图 11、两者趋势相反,但 CPI中的所拥有滞后 图 12、提交畅通和畅通信项下儿细目的价变募化 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 表 9、提交畅通和畅通信项下各儿细目权重 提交畅通和 畅通信 提交畅通 提交畅通工 具 提交畅通工 具用燃 料 提交畅通工 具运用 和检修 市内公 共提交畅通 费 城市间 提交畅通费 畅通信 畅通信工 具 畅通 服气 政 邮面提交服 政 2016 10.35 6.30 1.36 0.83 0.30 2.16 1.62 4.05 0.51 3.53 2011 9.25 5.44 1.18 0.71 0.26 1.86 1.40 3.81 0.68 3.12 – 2006 9.30 4.79 1.04 0.63 0.23 1.64 1.23 4.51 0.91 3.60 – 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 13 – 行业 吃水 切磋 报告 4.4 寓居项下儿细目权重测算 2015 年前,寓居项下分建房及装修材料、租房、己拥有住房、水、电及燃料,假定 基期 间权重不干调理,却得 2006-2010 及 2011-2015 年时间各分项权重。鉴于 2016 年父亲类调理后,寓居项下不又带拥有建房及装修材料项,而己拥有住房 CPI 变募化数据 尚不颁布匹,难以计算各分项权重。 表 10、 寓居项下各儿细目权重 寓居 建房及装修 材料 租房 己拥有住房 水、电及燃料 2011 17.82 3.44 1.65 8.16 4.58 2006 13.60 3.29 1.58 2.68 6.05 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 4.5 生活用品及效力动、医疗保健项下儿细目权重测算 原“家庭设备用品及 效力动”在 2016 年后拆卸分为 “生活用品及效力动 ”和 “其他用品及 效力动 ”,另原“医疗保健和团弄体用品”中的“团弄体用品及效力动”片断亦被拆卸入 “生 活用品及效力动 ”中。 表 11、原 “家庭设备用品及效力动 ”项下各儿细目权重 家 庭 设 备 用 品 及效力动 耐 用 消 费品 家具 家 庭 设 备 室 内 装 饰品 床 上 用 品 家 庭 日 用杂品 家 庭 服 政 及 加以 工 维 修 效力动 2011-2015 5.84 3.02 1.10 1.91 0.58 0.45 1.42 0.40 2006-2010 6.20 2.97 1.05 1.93 0.46 0.41 1.68 0.68 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 表 12、 原 “医疗保健和团弄体用品 ”项下各儿细目权重 医疗 保健 及个 人用 品 医疗 保健 医疗 器 及用 品 中药 材及 中成 药 正西药 保健 器 及用 品 医疗 保健 效力动 团弄体 用品 及服 政 装扮 打扮 用品 清洁 装扮 用品 团弄体 饰品 团弄体 效力动 2011-2015 9.04 6.09 0.20 1.28 2.46 0.65 1.50 2.95 0.62 0.57 0.74 1.02 2006-2010 9.40 6.51 0.21 1.37 2.63 0.69 1.60 2.89 0.61 0.56 0.72 1.00 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 根据计算,以后“家用器”即为调理前“耐用消费品”项,“家庭效力动”为“家 庭效力动及加以工检修效力动”项。遂“团弄体用品及效力动”中摒除“团弄体效力动”片断的计 入,又 2016 年 “生活用品及效力动 ”权重下投降 1.1%,则却得 2016 年 “生活用品及服 政 ”权重为 6.67%。 表 13、 “生活用品及效力动 ”项下各儿细目权重 生活 用品 家用 器 家具 家庭 设备 室内 修饰 床上 用品 家庭 日用 家庭 效力动 团弄体 用品 装扮 打扮 清洁 装扮 团弄体 饰品 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 14 – 行业 吃水 切磋 报告 及服 政 品 杂品 用品 用品 2016 6.67 — — — — — — — — — — — 2011-2015 7.77 3.02 1.10 1.91 0.58 0.45 1.42 0.40 1.93 0.62 0.57 0.74 2006-2010 8.09 2.97 1.05 1.93 0.46 0.41 1.68 0.68 1.89 0.61 0.56 0.72 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 2016 年 “医疗保健和团弄体用品 ”被拆卸分到当今的 “生活用品及效力动 ”、 “医疗保健 ”和 “其他用品和效力动 ”中 ,又 “医疗保健 ”权重上升 1.3%,则 2016 年 “医疗保健 ”项权重 为 7.39%。 表 14、 “医疗保健 ”项下各儿细目权重 医疗保健 医疗器 及用品 中药材及 中成药 正西药 保健器 及用品 医疗保健 效力动 2016 7.39 2011-2015 6.09 0.20 1.28 2.46 0.65 1.50 2006-2010 6.51 0.21 1.37 2.63 0.69 1.60 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 4.6 教养育文皓和文娱项下儿细目权重测算 2016 年 原 “文娱教养育文皓用品及效力动 ”被拆卸分到当今的“ 教养育文皓和文娱 ”和 “其他 用品和效力动 ”中 。经计算,即兴“教养育效力动”即为原“学杂托幼小费”项,“旅游”为 原“旅游及出外面产”项下“旅游”片断,出外面产片断被归入“其他效力动”。假定 2016 年各儿细目权重不做调理,则结实如次。 表 15、 教养育文皓和文娱项下各儿细目权重 教养育文皓和文娱 教养育效力动 旅游 2016 — 7.72 1.20 文娱教养育文皓用 品及效力动 文娱用耐 用消费品 教养育 教养材参考书 学杂托幼小费 文皓用品 旅游及出外面产 2011 14.15 2.79 8.66 0.94 7.72 1.55 1.20 2006 14.40 2.84 8.81 0.87 7.94 1.58 1.22 数据到来源: Wind,兴业证券切磋所 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 15 – 行业 吃水 切磋 报告 股票报告网整顿理http://www.nxny.com 请阅读最末壹页 信息说出 和要紧音皓 – 16 – 行业 吃水 切磋 报告 投资评级说皓 行业评级 报揭颁布匹日后的 12 个月内行业股票指数的上涨跌幅度对立同期恒生指数的上涨跌幅为基准 ,投资建议的评级规范为: 铰 荐:对立体即兴优于市场; 中 性:对立体即兴与市场公正 回 避免:对立体即兴绵软弱于市场 公司评级 报揭颁布匹日后的 12 个月内公司的上涨跌幅度对立同期恒生指数的上涨跌幅为基准 ,投资建议的评级规范为: 买进 入:对立父亲盘上涨幅父亲于 15% ; 增 持:相 对父亲盘上涨幅在 5%~ 15%之间 中 性:对立父亲盘上涨幅在 -5%~ 5%; 减 持:对立父亲盘上涨幅小于 -5% 机构销特价而沽经纪联绕方法 机构销特价而沽担负人 邓亚萍 021-38565916 dengyp@xyzq.com.cn 上海地区销特价而沽经纪 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 盛英君 021-38565938 shengyj@xyzq.com.cn 冯诚 021-38565411 fengcheng@xyzq.com.cn 杨忱 021-38565915 yangchen@xyzq.com.cn 顾超 021-20370627 guchao@xyzq.com.cn 王政 021-38565966 wangz@xyzq.com.cn 王溪 021-20370618 wangxi@xyzq.com.cn 王立维 021-38565451 wanglw@xyzq.com.cn 李远帆 021-20370716 liyuanfan@xyzq.com.cn 胡岩 021-38565982 huyanjg@xyzq.com.cn 姚丹丹 021-38565451 yaodandan@xyzq.com.cn 罗龙飞 021-38565795 luolf@xyzq.com.cn 地址:上海浦东方新区长柳路 36 号兴业证券父亲厦 12 层 ( 200135)传真: 021-38565955 北边京地区销特价而沽经纪 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 郑小平 010-66290223 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 丹圣诞 010-66290197 zhusd@xyzq.com.cn 刘晓浏 010-66290220 liuxiaoliu@xyzq.co

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